途牛Q4财报三大看点 - 经理人参阅

昨晚，途牛旅游网公布了2014年四季度及全年财报。报告显示，途牛四季度的净营收为9.2亿元，同比增90.9%。2014年全年净营收35亿元，同比增81.3%。在给的展望中，途牛预计2015年一季度净营收为11.3亿到11.6亿元，同比增长95%至100%。

可以说，这份财报是途牛上市以来表现最好的一季度。盘前发财报时，股价大跌7.1%，开盘一度跌破14美元，最后慢慢上涨。资本市场的反应，很大程度也算都这次财报的认同。而此次途牛财报的看点，主要有：

营收毛利率均提高，进入良性循环。

昨天下午6点财报刚出来说时，我在雪球上发个帖子说这是一份亮瞎眼的财报。下面有评论说“亏损这么多，还算好财报?”亏损就不能叫好财报吗?好财报就不能亏损吗?首先是营收，四季度能有90%的同比增长还是挺吓人的，因为四季度是传统的旅游淡季。

其次是毛利率的提升。途牛解释提升的原因是“规模经济带来的成本节约、直接业务增加、马尔代夫价格战缓和”。规模效应可以理解为途牛的订单量增多，和供应商的议价能力在增强，这是采购成本的解决;直采业务，说白了就是自营产品。这块产品由于绕过了批发商，直接向目的地采购，从而节省了成本。途牛的马尔代夫产品就是一个典型案例，途牛直接签下当地酒店和机票，机场还有途牛的服务柜台。整个过程不需要和批发商打交道。

自助游高速发展，跟团仍没OUT。

2014年途牛提交的招股书中称，自己是中国在线最大的跟团游平台。过去的一年里，冒出了大大小小的出境游网站，再加上新旅游法的实施，市场上一度认为自助游才是主流，认为跟团游已经没有多大价值。甚至很多网站只做自助，不做跟团。

感觉归感觉，数据却不是这样的。途牛2014年四季度跟团游的同比增速为88.7%，自助游增速为292%!虽然二者增速差距大，但并没有表明跟团游没有市场。虽然途牛的营收计算是两种确认方式(跟团是按流水，自助按佣金)，8.9亿元的跟团游，规模仍大于按佣金确认的2860万元自助游。

行业竞争，看谁能把供应链缩的更短。

对于所有在线旅游企业来说，一端是做服务，对行业的一端是提升行业效率。线下旅行社的增速已经停留在个位数，对于线上来说是一个巨大机遇。

要提升行业效率，就需要改进商品的流通效率。这点上，京东是一个典型案例。通过强大的物流和供应链体系，可以直接为品牌商提供解决方案。商品从生产到销售，周期大大缩短。对于途牛这样的旅游零售商来说，未来也应该是这样。现在的平台模式需要不断过渡到自营。也就是所谓的“直采”，这样就可以使目的地资源以最短的路径触达消费者。

而行业竞争上，无外乎两点：一是消费者端的服务能力，另一个是产业链端的效率提升能力。消费者一端，主要解决信任问题。产业链段，缩短供应链的前提是，手里的客户数不断增加，然后再通过资本+运营能力，慢慢建立“自营产品”，来打造特色的目的地自有品牌。

在线旅游，尤其是出境休闲游，仍然是一块高速增长的红海。谁能够在红海中脱颖而出，一定是在TO C和TO B两端都做好了解决方案。